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东方邵宇:1月通胀压力明显缓解

发表于 2014-02-17    来源于:21世纪网

1月CPI通胀率基本符合预期,通胀压力明显缓解。1月CPI同比增长2.5%,基本符合市场预期,对应环比增长1%(历史同期平均增长0.9%,去年同期环比增长1%),与上月持平。其中,食品环比增长2.4%,低于历史同期均值的2.6%和去年同期的2.8%,暖冬与肉禽价格的低迷导致今年的季节特征同期来看总体偏弱;然而,非食品环比增长0.3%,创历史同期次高。食品部分环比增幅来看,鲜菜、鲜果、水产品分别上涨12%、11%和4.3%,去年同期分别是12.7%、4.3%、3.5%(前年同期分别是26.1%、5.6%、7.2%);肉禽价格环比零增长,去年同期环比增长3.2%(前年同期环比增长3.2%),其中猪肉、牛肉分别环比回落6.2%、2.2%;而去年同期分别环比上涨5.2%、3.9%(前年同期分别环比上涨3.9%、5.8%)。非食品子项中,涨幅较为明显的包括,消费品、文娱用品、服务分别环比涨幅为1.1%、1%和0.8%;去年同期分别为1.2%、0.5%和0.4%;此外,家庭设备及服务、医疗保健及个人用品分别环比上涨0.4%、0.3%,去年同期分别上涨0.3%、0.1%。预计2月CPI同比增速在2.4%左右,我们经调整后的2014年CPI预测如图12所示。通胀压力的显著缓和,为更为灵活的货币政策及金融深化改革提供空间;同时,预计整体经济的窄幅波动,为有序推进的结构转型、产业升级等长期供给面改善提供了基础。

1月PPI同比负增长程度有所加深,短期回落不改中期改善趋势。1月PPI同比增长-1.6%,较上月回落0.2个百分点,符合市场预期;环比增长-0.1%。分项来看,PPI生产资料同比增长-2.1%,较上月回落0.3个百分点(环比持平),生活资料同比增长-0.4%,较上月回落0.4个百分点(环比增长-0.1%)。PPI同比负增长程度的加深,部分归因于近期大宗原料成本的回落,部分源于节前停工导致的总需求偏弱。考虑到近期大宗品价格的波动,翘尾因素等,我们预计2月PPI同比或落在-1.8%左右,可能将出现一个阶段性的新低,但在随后的二季度有望进入新一轮的趋势修复。

风险提示

政府不作为或改革低预期。

地方债务问题对经济企稳复苏的压制。