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高善文:进出口有所回落,工业生产与原料价格继续积极

发表于 2017-08-09    来源于:高善文

7月中采制造业PMI小幅走弱,发电、粗钢、汽车产量走强。预计当月生产活动仍然积极。


进出口有所回落。当月出口同比7.2%,回落4个百分点,但仍处于年初以来的较高平台上。进口同比11%,降幅较大。月度进口数据波动剧烈,能否反映国内终端需求的显著走弱存有疑问,还需结合其他数据进一步观察。


上旬流通领域生产资料价格继续走强。盈利改善的持续性好于预期,带动最近一段时间相关股票板块的明显活跃。


在黑色有色领域,去产能力度的进一步加大、取暖季限产措施的初步落地,无疑也对价格上涨起到了非常关键的驱动;但同时也需要注意到,此轮价格上涨具有普遍性,这应当体现了预期改观、流通环节存货回补背后的推升作用。


乐观预期也驱动了利率债收益率的小幅上行;信用债收益率大体稳定,与前期高点仍有距离。往后看,经济长期趋势的改善,对债券市场形成压力;但中短期而言,考虑到监管冲击最严重的时候已经过去,私人部门投融资需求持续大幅扩张的基础暂未具备,债券收益率或维持区间震荡格局。


风险提示:外需恢复的持续性 开发投资和基建投资增速下行风险。